Ισχυρές αναταράξεις προκαλεί στην τουρκική χρηματοπιστωτική αγορά η κατάρρευση επενδυτικών κεφαλαίων που συνδέονται με την Tera Group, έναν όμιλο ο οποίος φιλοδοξούσε να εξελιχθεί στη «Goldman Sachs της Τουρκίας».
Η εντυπωσιακή άνοδος του ομίλου στηρίχθηκε σε επενδυτικά κεφάλαια που τοποθετούσαν μεγάλα ποσά σε περιορισμένο αριθμό εταιρειών, αρκετές από τις οποίες είχαν άμεση ή έμμεση σχέση με την Tera. Σύμφωνα με τστοιχεία που επικαλείται ο ιστότοπος ένα από τα βασικά funds είχε κάποια στιγμή επενδύσει ακόμη και το 99% των περιουσιακών του στοιχείων στη μετοχή της Tera Yatırım.
It was a Ponzi scheme and collapsed as cash outflows exceeded cash inflows..
Needless to say, high level of interest rates and strict credit creteria imposed by banks played a role in encouraging people to finance purchasing of cars and houses.— ilhan dögüs (@ilhandogus) September 16, 2026
Ο μηχανισμός λειτουργούσε όσο εισέρρεαν συνεχώς νέα κεφάλαια: οι αγορές ανέβαζαν τις τιμές των συγκεκριμένων μετοχών, οι αποδόσεις των funds εκτοξεύονταν και τα εντυπωσιακά κέρδη προσέλκυαν ακόμη περισσότερους επενδυτές.
Όταν όμως άρχισαν οι μαζικές αποχωρήσεις, ο ίδιος κύκλος λειτούργησε αντίστροφα.
Η αδυναμία ορισμένων εταιρειών διαχείρισης να εξυπηρετήσουν τις εντολές εξαγοράς προκάλεσε κύμα πωλήσεων στο Χρηματιστήριο της Κωνσταντινούπολης.
Turkish stocks slide in ‘fund run’ as investors withdraw $1bn https://t.co/UcN4NzbtsK
— Financial Times (@FT) September 16, 2026
Οι Τουρκικές Αρχές διέταξαν την αναστολή και εκκαθάριση funds συνολικής αξίας περίπου 891 δισ. λιρών 21,4 δισ. δολαρίων τα οποία αφορούν περίπου 353.000 επενδυτές.
Μόνο τα κεφάλαια της Tera Portföy που οδηγούνται σε εκκαθάριση υπολογίζονται, σύμφωνα με το Bloomberg, κοντά στα 680 δισ. λίρες.
Την εποπτεία της διαδικασίας ανέλαβαν οι δύο μεγάλες τράπεζες İş Bankası και Ziraat Bankası.
Παράλληλα, η Τουρκική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς υπέβαλε μηνύσεις κατά 38 προσώπων για φερόμενη χειραγώγηση μετοχών και επέβαλε διετείς απαγορεύσεις συναλλαγών.
Έχουν επίσης πραγματοποιηθεί συλλήψεις και προσαγωγές στελεχών, ενώ σε άλλα πρόσωπα επιβλήθηκαν περιορισμοί εξόδου από τη χώρα.
TURKEY’S FUND CRISIS TOOK A MUCH MORE SERIOUS TURN.
Authorities have now ordered 130 investment funds run by seven asset managers to be shut down.
The funds covered by the wider action hold around $21.4 billion, involving roughly 353,000 investors.
And now the crisis has turned into a legal crackdown.
A senior manager at Tera Portföy has been detained in a separate investigation into suspected stock manipulation.
Regulators also referred 38 people to prosecutors and banned them from trading for two years.
One stock at the center of the investigation, Destek Finans, is still up more than 300% this year, despite falling sharply from its July peak.
Turkey is now taking emergency steps to stabilize markets, including temporarily cutting margin requirements from 35% to 20%.
130 funds being closed.
$21.4 billion involved.
353,000 investors affected.
Executives under investigation.This is no longer just market stress. Turkey is now trying to stop a much bigger loss of confidence.
— The Macro Paper (@macropaperr) September 17, 2026
Ο χαρακτηρισμός «σχήμα τύπου Πόντσι» περιγράφει τον τρόπο με τον οποίο, σύμφωνα με το δημοσίευμα, οι νέες εισροές κεφαλαίων ενίσχυαν τις τιμές και εμφάνιζαν εξαιρετικά υψηλές αποδόσεις.
Δεν αποτελεί, ωστόσο, τελεσίδικη δικαστική κρίση περί απάτης.
Η Τουρκική κυβέρνηση υποστηρίζει ότι η κρίση έχει περιοριστεί σε συγκεκριμένο τμήμα της αγοράς και δεν συνιστά συστημικό κίνδυνο.
Η Κεντρική Τράπεζα αύξησε άμεσα τη χρηματοδότηση προς το τραπεζικό σύστημα, επιχειρώντας να αποτρέψει τη μετάδοση της κρίσης στην υπόλοιπη οικονομία.
Two Turkish financiers at the center of the Borsa Istanbul fund crisis.
Emre Tezmen (52). CFA holder, Belgian-educated, founded Tera Group in 2005 after selling his house and car. He holds dual Turkish-Belgian (EU) citizenship.
Built it into a financial empire (brokerage, banking, portfolio management, cybersecurity). Forbes listed him at $1.3 billion in March 2026.
Largest shareholder of TERA on Borsa Istanbul. Now has a travel ban imposed on him as the investigation deepens.
Serdar Turhan (mid-30s).
Chairman of Pusula Holding and Katılımevim (interest-free home/car savings scheme serving large numbers of customers).
Resigned from boards on Sept 13, just before everything collapsed.
Reports cite Greek residency, a mansion in Greece, villa in Dubai, private jet and yacht. Travel ban imposed.
The connection: Tera agreed to acquire Pusula’s financial companies, with Tezmen replacing Turhan as chairman.
Then it all unraveled.
Pusula’s portfolio chief Muhammed Yarız fled by boat from Marmaris toward Greece (he claims he was “resting”), SPK froze 130 funds from seven companies, ordered liquidations.
Both men now face travel bans and an expanding Istanbul prosecutor’s investigation.
Hedef Holding got pulled into the same crisis.
The Gökalp family’s listed investment holding (Hedef Portföy, İnfo Yatırım, Hedef Yatırım Bankası) isn’t owned by Tezmen or Turhan, but the links are there.
Pusula funds held shares in Hedef Holding, and Hedef Portföy was one of the seven companies whose funds SPK froze — 31 funds, the largest number on the list.
Yesterday, police searched İnfo Yatırım and chairman Namık Kemal Gökalp was taken in for questioning in connection with the same broader investigation.
HEDEF shares had already crashed through multiple limit-down sessions.
— Clash Report (@clashreport) September 17, 2026
Υ.Γ…Το όνειρο, πάντως, για τη δημιουργία της
«Goldman Sachs της Τουρκίας» μετατράπηκε μέσα σε λίγες ημέρες σε κρατικά επιτηρούμενη εκκαθάριση δισεκατομμυρίων και σε μία από τις σοβαρότερες δοκιμασίες αξιοπιστίας για την Τουρκική κεφαλαιαγορά.